“小赛道”迎来大爆发！领航优配
今年以来，港股市场频现“消费牛股”，引发市场关注，事实上，A股市场同样涌现了一批“小赛道”高增长的个股。4月29日，食品饮料赛道的盐津铺子(002847)、万辰集团，宠物经济赛道的中宠股份(002891)，美容护理赛道的百亚股份、润本股份、锦波生物股价均创出历史新高。
去年四季度以来，不少公募基金产品投向这些高成长新兴消费公司，伴随这些公司股价的持续上涨，给基金净值带来优异表现，如恒越匠心优选一年持有、申万菱信乐融一年持有、银华品质消费、海富通消费优选等年内绩优消费主题基金收益回报均超20%。
渠道变革带来消费品公司业绩高增长
近期，去年四季度公募基金纷纷加仓的消费品赛道公司迎来股价持续上涨。
4月29日，食品饮料赛道的盐津铺子、万辰集团，宠物经济赛道的中宠股份，美容护理赛道的百亚股份、润本股份、锦波生物股价均创出历史新高。
股价增长背后，是这些“小赛道”公司业绩的高增长。以零食品牌“好想来”母公司万辰集团为例，前一日，万辰集团发布公告称，2025年第一季度，公司营业收入108.21亿元，同比增长124.02%，主要系公司量贩零食业务持续发展，收入相应增加；归属净利润2.15亿元，同比提升3344.13%。去年四季度以来，财通基金、易方达基金、富国基金等纷纷买入该股，万辰集团股价涨幅超260%。
此外，泛消费品领域的若羽臣、登康口腔等四季度以来股价涨幅明显，这些公司背后都有公募基金的身影。如兴证全球基金重仓的若羽臣，是“绽家”洗衣凝珠母公司，去年四季度以来涨幅超254%。财报显示，2024年，公司实现营收17.66亿元，同比增长29.26%，归母净利润1.06亿元，同比增长94.58%；2025年第一季度，公司实现营业收入5.74亿元，同比增长54.16%；归母净利润为2742.2万元，同比增长113.88%。
“冷酸灵”母公司登康口腔去年四季度以来涨幅超70%，在去年四季度末，基金合计持股比例达43.61%，一季度富国基金、华宝基金、南方基金等继续增持；银华基金重仓的润本股份深耕驱蚊用品，去年四季度以来涨幅超60%；交银施罗德基金、大成基金重仓的卫生巾公司百亚股份领航优配，去年四季度以来涨幅超25%。
“这些公司得益于新渠道发力，业绩增长显著，尤其是在抖音等电商平台上。”沪上一位基金经理表示，个股品类过去变化很少，但近年来产品创新，以及渠道发力，带动了销量，很多公司获得高增长。
基金经理积极拥抱高成长消费品公司
近段时间以来，带有高成长性的消费类公司在资本市场股价持续上涨，也为重仓这些公司的基金带来优异的净值表现，如恒越匠心优选一年持有，年内收益率已超30%，该基金一季度末前十大重仓股除1只白酒股外，其余9只均为新兴消费，包括谷子经济、贵金属消费、美容护理、宠物经济、休闲零食等细分领域。此外，申万菱信乐融一年持有、银华品质消费、海富通消费优选等年内绩优消费主题基金纷纷重仓高成长新兴消费公司。
需要注意的是，多位基金经理都提到了对新产品的诞生和渠道端变化的观察。如嘉实农业产业基金经理朱子君表示，社区团购压价倒逼产业升级，具备终端渠道优势的企业开始突围。以零食赛道为例，品牌通过“商超+量贩店”双渠道布局，在传统渠道下滑背景下实现23%的营收增长。朱子君表示可以关注“健康化”"创新：魔芋零食、低糖奶茶等细分品类增速超50%，成为穿越周期的成长赛道。
“消费下游渠道变革层出不穷，硬折扣店、会员折扣店、传统超市调改、食品团购等渠道已非三年前超市独大可比。所以今年消费板块我们会采用自下而上的策略积极拥抱这些新渠道的消费品公司。”浙商基金基金经理白玉表示。
海富通消费优选基金经理刘海啸表示，消费板块经历了四年的调整，今年，除了部分行业，整体板块已调整相对充分。一些消费品企业在这四年勤练“内功”，抓住了自己核心消费者，并通过新渠道或新产品为增量消费者提供了价值满足，将率先出现行情。
消费板块有望在2025年迎来戴维斯双击
展望后市，多位基金经理认为，消费板块整体将在2025年回暖，其中具有高景气度的新消费资产值得重点关注。
西部利得消费优选基金一季报表示，2025年消费板块正面临三大利好的催化：
一是去年底的中央经济工作会议和今年的两会均提到将大力提振消费作为今年经济工作的主要任务之一，关税政策带来的出口压力也使得今年的政策重心将重回内需，这也意味着今年消费面临的政策环境或将进一步改善。
二是伴随前期稳增长政策的落地和资本市场较好的开年表现，居民消费信心逐渐企稳，1—2月社零增速环比去年有所改善。
三是经过过去几年的行业去库存和去产能，部分消费行业供需格局开始改善，随着公司治理的改善、运营效率的优化、无效费用的收缩，以及分红率的提升，很多优质的消费公司出现ROE回升的契机。
泉果基金基金经理孙伟认为，当前消费板块的估值仍处于低位，资金进场意愿踊跃，显示出估值修复的潜力；政策支持力度前所未有，从去年的政府工作报告到《提振消费专项行动方案》的落地，消费板块持续迎来政策利好；内需的恢复和政策持续性是传统消费领域复苏的重要推动力，随着需求端回暖，消费板块有望迎来估值修复。一些早周期行业如工程机械、通用设备、出行快递等已显示出回暖迹象，这表明政策对信心的提振已开始产生效果，为估值修复提供了基础。若后续政策覆盖范围进一步扩大，叠加需求端回暖，消费板块有望迎来估值修复与基本面改善的戴维斯双击效应。
西部利得消费优选基金经理表示，对于今年消费板块的投资比较乐观，有望成为贯穿全年的投资主线之一，方向上，看好两条线：一是具有格局改善逻辑、ROE提升且同时具备高股息特征的传统核心消费资产，二是具有高景气度且估值合理的新消费资产。基于此，基金配置，涵盖乳制品、家电、软饮料、药店、纺织服装等传统方向，以及新零售、化妆品、黄金珠宝等新消费方向。
排版：刘珺宇
校对：王朝全
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